需求：庫茲涅茨周期下行致建材需求慢增長

1998年房改啟動需求增長黃金十年

未來十年進入庫茲涅茨下行周期，泛建材行業（水泥、玻璃等）需求慢增長或負增長

供給：實質性去產能過去幾年并未發生

行業持續盈利：擠占上游煤炭利潤

企業產能布局：囚徒困境

地方政府鼓勵新建產能：激勵扭曲，單純追求GDP、稅收

行業格局：集中度提升 ，大企業整合浪潮即將來臨

國內水泥CR10不到50%，并購整合，集中度繼續提升是大趨勢

高資本支出、盈利下行致部分企業資產負債率居高不下，去杠桿出售部分股權或將加速行業整合

行業盈利：建材整體盈利不樂觀，部分受益油價下跌

供需格局難現改善致水泥、玻璃盈利前景不樂觀

油價大幅下跌導致PP、瀝青等原料價格大幅下滑，塑料管、防水材料行業盈利有望改